Camille Van Vyve
29 Jan 2026
L'excès de confiance: le biais cognitif qui coûte le plus cher aux investisseurs (et comment s'en prémunir)
Le biais d’excès de confiance se produit lorsque la confiance que nous accordons à nos jugements dépasse leur exactitude réelle. En matière d'investissement, cela se traduit généralement par une surestimation des connaissances, une sous-estimation des risques et une confiance excessive dans le jugement personnel, ce qui peut conduire à des résultats moins bons à long terme.
La plupart des investisseurs pensent que les pertes sont dues à la mauvaise santé des marchés.
En réalité, elles sont plus souvent le résultat de mauvaises décisions prises dans ce contexte. Des chercheurs ont identifié environ 180 biais cognitifs qui influencent notre façon de penser et de prendre des décisions. Selon Daniel Kahneman, psychologue et lauréat du prix Nobel d'économie pour ses travaux sur le jugement et la prise de décision dans l'incertitude, l'un des plus néfastes est l'excès de confiance.
Pourquoi l'excès de confiance coûte si cher aux investisseurs
Les recherches en finance comportementale montrent systématiquement que les investisseurs trop confiants:
Prennent plus de risques
Les investisseurs pensent que les résultats négatifs ont moins de chances de les toucher, ce qui les conduit à prendre des risques excessifs. Cela se traduit souvent par des portefeuilles concentrés, des positions surdimensionnées ou la conviction que la diversification est inutile, car ils ont confiance en leur jugement. Il en résulte des portefeuilles qui dépendent de leur justesse plutôt que de leur résilience face à différentes conditions de marché.
Prennent plus de décisions
Une confiance excessive incite les investisseurs à prendre davantage de décisions d'investissement. Or, des études montrent que les investisseurs qui effectuent des transactions plus fréquentes ont tendance à obtenir des rendements nets inférieurs après déduction des coûts. Prendre davantage de décisions peut sembler productif, mais dans la pratique, cela augmente les erreurs, les coûts de transaction et le risque de réagir à des fluctuations à court terme au lieu de s'en tenir à un plan à long terme.
Obtiennent des rendements plus faibles au fil du temps
Dans l'ensemble, une prise de risque plus élevée et une prise de décision excessive se traduisent par des résultats moins bons. Toutes les études montrent la même tendance: les investisseurs trop confiants ont tendance à obtenir des rendements ajustés au risque plus faibles au fil du temps, principalement parce que leur comportement nuit aux avantages de la diversification, de la discipline et de l'effet cumulatif des intérêts composés.
Comment l'excès de confiance se manifeste dans les décisions d'investissement réelles
Les enquêtes internationales montrent systématiquement que la plupart des conducteurs, tous pays et groupes d'âge confondus, estiment être meilleurs que la moyenne au volant. Sauf que, statistiquement, c'est impossible. Nous ne pouvons pas tous être au-dessus de la moyenne.
Alors pourquoi sommes-nous si confiants dans nos capacités de conduite? Parce que l'excès de confiance nous pousse à croire que nous sommes meilleurs dans certains domaines que nous ne le sommes en réalité. Plus précisément, la confiance que nous avons dans nos jugements a tendance à être supérieure à leur exactitude réelle.
Cette tendance ne s'arrête pas à la route. Des recherches montrent que les médecins surestiment la précision de leurs diagnostics, que les employés surestiment la rapidité avec laquelle ils peuvent accomplir leurs tâches et que les gens en général surestiment leur capacité à contrôler les événements. En d'autres termes, il s'agit d'une caractéristique très répandue du comportement humain.
Dans le domaine de l'investissement, cependant, elle prend des formes particulièrement coûteuses. Et elle ne se manifeste pas de la même manière pour tout le monde. l’excès de confiance agit comme un biais général, qui s'exprime à travers différents schémas en fonction de l'expérience, du contexte et des résultats passés.
Voici trois scénarios courants dans lesquels elle se manifeste:
1.«J'ai trouvé le prochain grand gagnant»
Un investisseur novice est convaincu d'avoir identifié une entreprise au potentiel exceptionnel et investit la majeure partie de son capital dans une seule action, estimant que la diversification ne ferait que réduire ses rendements.
Que se passe-t-il? Avec une expérience limitée, investir peut sembler plus simple qu'il ne l'est en réalité. C'est ce qu'on appelle l'effet Dunning-Kruger: lorsque le manque de connaissances conduit à une confiance excessive. Il en résulte un portefeuille concentré qui dépend d'une seule décision judicieuse, plutôt que d'être conçu pour faire face à l'incertitude.
2.«Je savais que ça marcherait»
Un investisseur réalise un investissement risqué qui s'avère très fructueux. Des années plus tard, en repensant à cette excellente performance, il se souvient de cette décision comme étant évidente et judicieuse, tout en minimisant le degré d'incertitude et de risque qu'elle représentait à l'époque.
Que se passe-t-il? Il s'agit d'un biais rétrospectif. Une fois les résultats connus, les décisions passées ont tendance à paraître plus claires et plus sûres qu'elles ne l'étaient en réalité. Au fil du temps, cela modifie la façon dont les investisseurs se souviennent de leurs résultats, leur donnant l'impression que leurs succès sont mérités et rendant les risques plus faciles à oublier.
3.«Mes gains sont dus à mon talent, mes pertes à la malchance»
Lorsque les investissements sont fructueux, l'investisseur attribue cela à sa propre perspicacité ou à son talent. Par contre, lorsque les investissements sont peu performants, les pertes sont imputées à un mauvais timing, aux conditions du marché ou à des événements externes indépendants de sa volonté.
Que se passe-t-il? Il s'agit d'un biais égocentrique. Les succès sont considérés comme la preuve de ses compétences, tandis que les erreurs sont justifiées. Au fil du temps, il devient plus difficile de tirer des leçons de ses pertes et plus facile de répéter les mêmes décisions avec une confiance croissante.
Comment savoir si l'excès de confiance vous concerne
«L'excès de confiance est un problème très grave. Si vous pensez que cela ne vous concerne pas, c'est probablement parce que vous souffrez d'excès de confiance.»
The Behavior Gap, Carl Richards
L'excès de confiance est difficile à détecter de l'intérieur. Deux approches simples peuvent vous aider.
1.Posez-vous des questions qui dérangent
- Est-ce que je crois que mes succès passés garantissent mes résultats futurs?
- Est-ce que je rejette les conseils qui contredisent mes opinions?
- Est-ce que je me sens obligé de « faire quelque chose » lorsque les marchés bougent?
- Est-ce que je pense pouvoir choisir le moment opportun pour entrer et sortir du marché de manière fiable?
- Est-ce que je sous-estime le rôle joué par la chance dans mes résultats?
Si ces questions suscitent chez vous une attitude défensive plutôt que de la curiosité, c'est déjà un signe.
2.Testez votre justesse de jugement.
Une méthode classique pour mesurer l'excès de confiance consiste à comparer les niveaux de confiance avec la précision réelle en demandant aux gens dans quelle mesure ils sont sûrs de la justesse de leurs réponses à une série de questions. Si la confiance humaine était parfaitement calibrée, les réponses données avec une confiance de 100 % seraient correctes dans 100 % des cas, celles données avec une confiance de 90 % seraient correctes dans 90 % des cas, et ainsi de suite.
Les tests de calibrage mettent en évidence l'écart entre la confiance que nous avons dans nos jugements et la précision réelle de ces jugements.
Vous voulez essayer par vous-même? Michael Mauboussin, investisseur, expert en prise de décision et en finance comportementale, et auteur de The Success Equation, a publié un test en ligne.
La solution structurelle: réduire l'excès de confiance par la conception
Le moyen le plus efficace de gérer l'excès de confiance n'est pas d'essayer d'être plus humble. Il s'agit plutôt d'éliminer autant que possible les décisions subjective. C'est là qu'une approche disciplinée, à long terme et basée sur des indices prend toute sa puissance.
Comment l'approche d'Easyvest limite les erreurs liées à l'excès de confiance?
Easyvest est conçu pour aider les investisseurs à réduire l'impact des biais psychologiques courants.
- Une large diversification réduit la tentation de prendre des décisions basées sur des convictions plutôt que sur des preuves.
- Un horizon à long terme permet de ne plus se concentrer sur le timing et les prévisions, qui sont précisément les domaines où l'excès de confiance fait le plus de dégâts.
- Une intervention minimale réduit les risques de biais.
En résumé, le biais d’excès de confiance augmente la prise de risque et la prise de décision tout en réduisant la performance des investissements à long terme. C'est pourquoi les approches d'investissement structurées et à long terme sont conçues pour limiter son impact. Il ne s'agit pas d'éliminer la confiance, mais de la placer là où elle doit être: dans un système robuste, et non dans des prévisions personnelles.